（来源：李超宏观研究与资产配置）12月CPI同比上涨0.8%（前值0.7%），符合市场预期（Wind一致预期0.8%），高于我们前期预测0.7%，环比增速为0.2%（前值-0.1%）。12月PPI同比增速录得-1.9%（前值-2.2%），高于市场预期（Wind一致预期-2.0%），符合我们前期预测-1.9%，环比增速为0.2%（前值0.1%），我们提示关注债务对需求的影响以及工业品价格向消费品传导的滞后效应。预计2026年通胀弹性较为有限，结构上或存在较为明显的内部对冲，物价的温和回升更多取决于逆周期政策作用于扩大内需，当前看宏观经济运行较为平稳，各类名义变量的持续回暖仍需要观察，PPI承压阶段性压制企业盈利修复。我们认为，权益市场预计流动性驱动下A股将在2026年继续走强，低波红利与科技成长交织的结构化行情，出口出海链条受益外需改善同样具备机会。债券市场，预计10年期国债收益率在1.5-2.0%区间宽幅震荡。